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悅享時(shí)代是某頭部壽險(xiǎn)公司2023年Q4推出的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS 17）下“保險(xiǎn)服務(wù)收入+投資收益”雙模型計(jì)量。本文不談銷售話術(shù)、不比品牌、不看分紅演示，僅基于其合同第5.2條現(xiàn)金價(jià)值表、第3.1條保證利率2.5%、第4.3條減保規(guī)則（無(wú)比例限制，但每次減保不得低于1000元，且減保后現(xiàn)價(jià)不低于基本保額的20%），做IRR穿透測(cè)算。
以30歲男性，年交10萬(wàn)元，交5年，總保費(fèi)50萬(wàn)元為基準(zhǔn)案例。所有數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)品備案條款附件《現(xiàn)金價(jià)值表（男/女）》，版本號(hào)YXT-20231101。
| 保單年度 | 累計(jì)已交保費(fèi)（萬(wàn)元） | 現(xiàn)金價(jià)值（萬(wàn)元） | IRR（年化，單利近似） | IRR（年化，復(fù)利精確） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 10.0 | 9.82 | -1.80% | -1.82% |
| 5 | 50.0 | 49.67 | -0.07% | -0.07% |
| 10 | 50.0 | 62.31 | 2.21% | 2.18% |
| 15 | 50.0 | 78.29 | 2.94% | 2.89% |
| 20 | 50.0 | 98.42 | 3.41% | 3.34% |
| 30 | 50.0 | 154.16 | 3.83% | 3.73% |
關(guān)鍵結(jié)論：回本時(shí)間=第5年末（現(xiàn)金價(jià)值49.67萬(wàn)＜50萬(wàn)），實(shí)際回本在第5.12年；第20年IRR（復(fù)利）為3.34%，非宣傳頁(yè)所稱“接近3.5%”——該數(shù)值需假設(shè)持續(xù)持有至85歲（IRR=3.48%），但85歲前退保率超67%（行業(yè)精算年報(bào)2023，P72）。
別信“復(fù)利3.5%”——合同寫死的是2.5%預(yù)定利率，其余1%靠投資端實(shí)現(xiàn)，而2023年該公司固收類資產(chǎn)久期加權(quán)收益率僅3.12%（年報(bào)附注七.3）。當(dāng)前IRR 3.34%已隱含信用下沉與非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不可線性外推。
再測(cè)極端場(chǎng)景：若客戶第10年末全額減保，取出現(xiàn)金價(jià)值62.31萬(wàn)元，則IRR（復(fù)利）為2.18%；若第15年末減保78.29萬(wàn)元，IRR為2.89%。注意：減保操作觸發(fā)系統(tǒng)重算，后續(xù)年度現(xiàn)金價(jià)值按減保后保額重新生成，非原表線性截取。
橫向?qū)Ρ韧瑯I(yè)主力產(chǎn)品（同為新準(zhǔn)則下備案）：
| 產(chǎn)品名稱 | 30歲男/5年交/20年末IRR | 減保手續(xù)費(fèi) | 現(xiàn)價(jià)≥已交保費(fèi)時(shí)間 |
|---|---|---|---|
| 悅享時(shí)代 | 3.34% | 無(wú) | 第5.12年 |
| 金裕年年（A款） | 3.21% | 第1-3年收0.5% | 第5.87年 |
| 穩(wěn)贏一生（2023版） | 3.42% | 無(wú) | 第4.93年 |
最后，驗(yàn)證條款剛性：合同第8.4條明確“現(xiàn)金價(jià)值以本合同所附《現(xiàn)金價(jià)值表》為準(zhǔn)，不因市場(chǎng)利率變化而調(diào)整”。即2024年10年期國(guó)債收益率升至3.0%，本產(chǎn)品IRR不受影響；反之若降至2.3%，亦不下調(diào)——這是保證，也是枷鎖。流動(dòng)性折價(jià)已計(jì)入IRR計(jì)算，無(wú)需額外扣除。
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