友邦、保誠、安盛等港險6.5%收益，近6%是"非保證"——騙局還是財富密碼？精算師用數據說真相

你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

今天這篇文章，我準備用精算思維，把香港儲蓄分紅險的"非保證收益"這件事徹底拆解清楚。

最近咨詢我的朋友里，十個有八個會問同一個問題：

"大賀，香港保險演示收益6.5%，但接近6%都是非保證的，這到底靠不靠譜？會不會是騙局？"

能理解。

畢竟2025年一季度商業銀行凈息差已經降到1.43%，創歷史新低，六大行凈息差全在**1.23%-1.71%**之間徘徊。

存款利率一降再降，大家一邊想賺更高收益，一邊又怕竹籃打水一場空。

今天我就用數據說話，不勸你買，也不勸你不買，而是教你一套量化評估保司投資實力的方法。

分紅實現率只能看過去，但我們買的是未來幾十年的承諾，關鍵變量是什么？怎么用數據做決策？

看完這篇，你自己就能判斷。

一張圖看清：香港vs內地儲蓄險收益差距

從精算角度來說，評估一款儲蓄產品，第一步就是看收益預期。

我把市場上比較熱門的五年繳香港儲蓄分紅險產品都梳理了一遍，數據很直觀：

這張表里有幾個關鍵數據你需要注意：

• 長期演示收益可達6%+：以0歲男孩、年交6萬美元、交5年為例，多款產品在30年后的IRR能達到6%甚至更高，50年后部分產品IRR能沖到6.3%-6.5%


• 對比內地儲蓄分紅險2.5%-3%的收益：這中間差了一倍多

用數學思維來看，假設同樣投入30萬美元，按6%和2.5%的復利差異，30年后的差距是多少？

6%復利30年：30萬 × (1.06)^30 ≈ 172萬美元

2.5%復利30年：30萬 × (1.025)^30 ≈ 63萬美元

差距超過100萬美元。

這就是為什么那么多人對香港儲蓄險心動的原因——收益差距實在太大了。

但問題來了：這6%+的收益里，接近6%都是"非保證"的。

這背后的邏輯是什么？非保證是不是就意味著拿不到？

6%非保證收益背后的投資組合

我們來拆解一下，為什么香港保險敢把收益演示得這么高，而內地保險卻這么保守？

這背后的邏輯，其實是兩地保險公司完全不同的投資策略。

內地儲蓄險的投資邏輯：穩字當頭

內地的儲蓄險，不管是增額終身壽險還是分紅險，核心思路就是一個字——"穩"。

監管對這塊卡得特別嚴。保險公司拿到保費后，大部分都投到了國債、金融債、大型基建項目這些固收類資產里。

這些資產的特點很明顯：

• 收益不算高（目前國債收益率普遍在**2%**左右）


• 但勝在穩定，幾乎不會出現大的波動

所以內地增額終身壽險合同里寫的收益是多少，到期就能拿到多少。保險公司敢在合同里把收益寫死，因為底層資產支撐得住。

香港保險的投資邏輯：全球化多元配置

香港保險不一樣。

香港的保險公司拿到客戶的保費后，會做一個全球性的投資組合，里面包含：

• 一部分債券（提供穩定現金流）


• 大量的股票（提供增長潛力）


• 房地產（對抗通脹）


• 私募股權（高風險高回報）


• 優績藍籌股（穩健增長）


• 大宗商品（分散風險）


• 對沖基金（絕對收益策略）

這些資產的特點是什么？潛在回報高，但波動也大。

行情好的時候確實能賺不少，行情差的時候也可能會虧損。正因為投資的資產有高收益的潛力，所以香港保險才能有底氣在計劃書上演示出**6%+**的高收益。

但也正因為這些資產波動大，收益沒法提前確定，所以收益就是"非保證"的。

關鍵結論：非保證收益不是保險公司故意畫餅，而是由它的投資邏輯決定的。

你可以這樣理解：

• 內地儲蓄險 = 定期存款思維（收益低但確定）


• 香港儲蓄險 = 基金定投思維（收益高但波動）

兩者沒有絕對的好壞，只有適不適合你的需求。

但問題又來了：既然是非保證的，最終能不能拿到手里？有沒有辦法量化評估？

關鍵指標解讀：分紅實現率與總現金價值實現率

從精算角度來說，評估一家保險公司的分紅兌現能力，有兩個核心指標必須掌握。

第一個指標：分紅實現率

分紅實現率就像一份成績單，能檢驗一家保險公司的兌付能力。

它的定義很簡單：保險公司過去承諾的非保證分紅，實際兌現了多少？

計算公式：分紅實現率 = 實際派發的分紅 ÷ 計劃書演示的分紅 × 100%

舉個例子：

• 分紅實現率100%：過去承諾的非保證收益全部兌現


• 分紅實現率90%：兌現了九成


• 分紅實現率120%：實際派發的比承諾的還多

香港保監局要求所有保險公司每年公布分紅實現率數據，這是強制性的信息披露，數據可查可驗證。

第二個指標：總現金價值實現率

光看分紅實現率還不夠，我們還需要參考另一個數據——總現金價值實現率。

它的定義是：實際總現金價值（退保時能拿到手的錢）與計劃書演示總現金價值的比值。

計算公式：總現金價值實現率 = 實際總現金價值 ÷ 演示總現金價值 × 100%

這個指標比分紅實現率更全面，因為它既包括合同里保證能拿到的錢，也包括不保證的分紅，能實實在在反映咱們最后能拿到多少。

兩個指標的關系：

• 分紅實現率：只看非保證部分的兌現情況


• 總現金價值實現率：看保單整體收益的兌現情況

比值越高，兌現能力越好，越可靠。

理解了這兩個指標，接下來我們就用數據說話，看看各家保司的實際表現。

老五家2025年分紅數據全解析

我仔細梳理了香港"老五家"——保誠、友邦、宏利、永明、安盛官網最新公布的2025年分紅實現率數據。

先上圖：

我們來拆解一下這張表里的關鍵數據：

保誠：波動大，兩極分化明顯

• 分紅實現率最大值122%，最小值16%


• 總現金價值比率美元保單中位數87%

保誠的特點是不做"削峰填谷"——市場好的時候分紅高，市場差的時候分紅低，真實反映市場盈虧。這種風格適合能接受波動的投資者，但如果你追求穩定，可能會覺得心臟受不了。

友邦：穩定性最強，向上潛力大、向下波動小

• 分紅實現率最大值169%，最小值64%


• 總現金價值比率美元保單中位數97%

友邦的數據非常亮眼：

• 「盈御多元貨幣計劃」連續3年達100%


• 「充裕未來盈尚」連續4年達100%


• 「充裕未來2」連續7年達100%或以上

友邦產品種類多、時間久、分紅實現率穩定。從精算角度來說，這種長期穩定的表現比短期爆發更有參考價值。

宏利：樣本數據不多，但旗艦產品達標率高

• 分紅實現率最大值98%，最小值78%


• 總現金價值比率美元保單中位數94%

宏利的波動區間比較小（78%-98%），說明投資策略相對保守穩健。

永明：中規中矩，穩定性強

• 分紅實現率最大值97%，最小值66%


• 總現金價值比率美元保單中位數97%

永明的總現金價值比率中位數達到97%，和友邦并列第一，說明整體兌現能力很強。

安盛：總現金價值實現率穩定

• 分紅實現率最大值117%，最小值50%


• 總現金價值比率美元保單中位數86%

安盛的分紅實現率波動也比較大，但總現金價值實現率多數年份能達到85%+。

老五家數據總結：

從數據來看，友邦和永明的兌現能力最強，宏利次之，保誠和安盛波動相對較大。

中堅力量保司數據：萬通、富衛、周大福、忠意、安達、立橋

很多人只知道"老五家"，其實香港還有一批"中堅力量"保司，它們的分紅實現率表現居然比老五家還要好。

來看數據：

萬通：美國萬通背景，穩健派代表

• 成立于1851年，入港1975年，資產規模117億美元，償付率240%+


• 周年/復歸紅利平均97%，終期紅利平均值96%

萬通的母公司美國萬通背景扎實，主要資產由霸菱管理，投資策略偏穩健。

富衛：分紅彈性大

• 成立于2013年，資產規模527億美元，償付率292%


• 周年/復歸紅利最大值190%，終期紅利最大值115%

富衛的分紅彈性非常大，市場好的時候能沖到190%，說明投資策略比較激進。

周大福：2024年全線100%達標

• 2024年旗下50款產品分紅實現率全線達成100%


• 最高分紅達成率114%

周大福的數據非常亮眼，50款產品全部達標，這在業內是非常罕見的。

忠意：7款主力產品全部100%+

• 披露的7款主要產品實現率都在100%+

忠意雖然產品數量不多，但披露的產品全部超額完成，數據非常漂亮。

安達：巴菲特唯一持股的保險公司

• 償付率459%，是巴菲特十大持股中唯一的保險股


• 周年/復歸紅利實現率最大值109%，終期最大值100%

安達的償付率高達459%，資本實力非常雄厚。

立橋人壽：連續五年100%

• 連續五年所有分紅產品實現率100%

立橋人壽以研發高保額產品聞名，雖然規模不大，但分紅兌現能力非常穩定。

中堅力量數據總結：

這些保司的共同特點是：規模可能不如老五家大，但分紅兌現能力非常強，部分甚至超過老五家。

選保司不能只看名氣大小，要看實際的分紅兌現數據。

中資保司數據：國壽、中銀、太保、太平

對于很多內地客戶來說，中資背景的保司可能更有親切感。我們來看看中資保司的表現：

中銀人壽：背靠中國銀行

• 資產規模255億美元，償付能力210%+，穆迪評級A1


• 背靠香港三大發鈔行之一的中國銀行(香港)

中銀人壽的投資策略以債券固收、股票基金、私募股權三大元素為主，風格穩健。

太保香港：可對接內地養老社區

• 資產規模96億美元，償付能力256%


• 周年/復歸紅利平均數100%，終期紅利平均數100%


• 母公司是中國太保（上海國資委控股），可對接內地的高端養老社區——太保家園

太保香港的分紅數據非常漂亮，周年紅利和終期紅利平均數都是100%。

國壽海外：香港最大的中資保險公司

• 資產規模611億美元，償付能力208%，穆迪評級A1


• 2024年全線產品終期紅利達成率100%

國壽海外是香港最大的中資保險公司，資產規模在中資保司中遙遙領先。

太平香港：所有產品100%達標

• 資產規模127億美元，償付能力282%


• 所有產品的分紅達成率全部維持在100%


• 母公司為中國太平保險集團（財政部控股）

太平香港的數據最亮眼——所有產品分紅達成率全部100%，沒有一款產品掉鏈子。

中資保司數據總結：

中資保司的整體表現非常穩定，太保、國壽、太平的終期紅利達成率都是100%。

這可能和中資保司相對保守的投資風格有關——寧可少賺一點，也要確保兌現承諾。對于看重"穩"的客戶來說，中資保司是一個不錯的選擇。

超越數據：保司投資實力評估

看到這里，你可能會問：過去的分紅實現率數據確實很有參考價值，但過去不代表未來啊，怎么判斷一家保司未來能不能持續兌現分紅？

這個問題問得好。從精算角度來說，光看過往數據還不夠，因為過去不代表未來。

這時候就得看看這家保司到底有沒有能力持續兌現，簡單說就是要看保險公司的家底和投資策略。

評估維度一：歷史和股東背景

我建議大家選的時候，盡量選那些歷史悠久、股東背景強大的公司。

為什么？因為這樣的公司經歷過好幾次全球金融市場的波動：

• 2008年金融危機


• 2020年疫情沖擊


• 2022年美聯儲激進加息

能平穩度過這些危機的公司，抗風險能力更強，也更有可能在市場不好的時候，通過自身的實力穩定分紅。

評估維度二：投資團隊和資產規模

拿港險老大哥友邦舉例，來看這張圖：

截止到2025年第二季度，友邦的投資實力數據：

• 在亞洲和全球市場有超過100年的投資經驗


• 250多個專業投資者


• 4個資產管理公司


• 管理著3280億美元的資產

這些數據說明什么？說明友邦有足夠的專業能力和資源來管理客戶的保費，實現長期穩定的投資回報。

評估維度三：年度投資策略報告

大家還可以多看看保司發布的年度投資策略報告，里面會詳細說清楚他們的資產配置邏輯：

• 股票占多少比例


• 債券占多少比例


• 不動產占多少比例


• 未來打算重點投資哪些領域

了解這些信息，你就能大概判斷出這家公司的投資風格是不是符合你的預期，也能更清楚它承諾的非保證收益有沒有支撐。

數據總結：如何用數據做決策

最后，我來總結一下今天的核心內容。

第一，不能只看一兩年的數據。

保險是幾十年的事。今年實現率沖到120%，明年掉到85%，這不算穩。得看長期的，短期數據可能會受市場波動影響，參考意義不大。

第二，不同公司、不同產品的分紅實現率不一樣。

不是所有香港保險公司都能穩定兌現非保證分紅。不能一聽到"非保證"就急于否定，也不能覺得只要是香港保險，非保證收益就一定能拿到。關鍵還是要看具體公司和產品的歷史履行情況。

第三，通過分紅實現率可以大致判斷一家保司的投資風格和實力。

• 波動大的（如保誠）：投資風格激進，真實反映市場盈虧


• 穩定的（如友邦、永明）：投資風格穩健，做了"削峰填谷"


• 全部100%的（如立橋、太平）：投資更保守，但兌現能力強

第四，買香港分紅險不是看一時的數字，而是看這家公司能不能在幾十年里，把承諾的收益穩穩當當給到我們手里。

回到開篇的問題：香港保險6.5%收益里6%是非保證的，這是騙局嗎？

答案很清楚：不是騙局，而是由投資邏輯決定的。

• 如果你不想操心、怕麻煩、想安安穩穩拿確定收益，內地儲蓄險更適合你


• 如果你能接受收益有波動、愿意用短期不確定性換長期更高收益、能把錢放一段時間不著急用，可以考慮香港儲蓄險

但選香港儲蓄險，一定要選對公司和產品，仔細多研究，別只被高收益數字吸引。

買保險不是買數字，而是買一份符合自己需求的保障和規劃。

大賀說點心里話

數據分析到這里，你應該對香港儲蓄分紅險的"非保證收益"有了更清晰的認知。

但說實話，知道怎么選只是第一步，更重要的是——怎么買才能省錢？

這里面有個信息差，很多人不知道。