港險保司大起底：激進派vs穩健派，99%的人不知道這個選擇比產品更重要

你好，我是大賀。

最近后臺收到很多私信，都在問同一個問題：港險產品那么多，到底怎么選？

說實話，這個問題問得不夠精準。從資產配置角度看，選港險產品之前，你得先想清楚一件事——你要把錢交給誰來打理？

就像買基金一樣，你是選產品還是選基金經理？

聰明錢都在看后者。

今天這篇文章，我會用一個全新的視角來拆解港險保司：按投資風格分類。

保守型、穩健型、激進型，你是什么風險偏好，就選什么類型的保司?？赐赀@篇，你會對自己該選哪家保司心里有數。

買港險就是選基金經理

先說一個很多人沒意識到的事實：香港匯集了來自全球各地的頭部保險公司，總共有157家。

但這157家里，真正值得我們關注的也就十幾家。

問題是，這十幾家怎么選？

很多人的做法是：拿幾款產品放一起比收益，哪個高選哪個。

這個思路有個致命問題——產品對比都是按照分紅實現率100%來測算的。

什么意思？就是保險公司承諾的收益，能不能兌現，全看它的投資能力。

預期收益6.5%，實際可能只有5%，也可能超過7%。

所以我常說，選港險就是在選保險公司。

你得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。這就像選基金經理，你不能只看他過去的業績曲線，還得看他的投資風格、風控能力、管理規模。

看這張表，各家產品的預期收益差距其實不大，都在**6.5%**左右。

但實際拿到手的收益差距可能很大。

這個差距從哪來？就是從保司的投資風格來。

接下來我會按投資風格，把主流保司分成三類：保守型、穩健型、激進型。你是什么類型的投資者，就選什么類型的保司。

保守型：求穩不求高

先說保守型。

什么是保守型？簡單說就是權益類資產占比5%以內的保司。

權益類資產就是股票、基金這些波動大的資產。占比越低，說明保司越求穩，不追求高收益，只求安安穩穩。

這類保司的代表是國壽海外和中銀香港。

國壽海外的投資組合里，固收類占81%，權益類只占2%。**50.6%**投資美國，**30.3%**投資亞太，基本都是低風險資產。

中銀香港也差不多，固收類75%，權益類只有3.2%，主投亞太和北美。

這兩家保司有個共同特點：背靠央企，后臺很硬。

雖然入駐香港時間不算長，但安全性和穩定性沒話說。

保守型保司適合什么人？如果你是這類投資者：

• 風險承受能力較低


• 不追求高收益，只求本金安全


• 對波動非常敏感，看到賬戶虧損會睡不著

那保守型保司就是你的菜。

不過要提醒一點：保守型保司的預期收益通常不會太高。

風險和收益是一體兩面，你選擇了低風險，就要接受相對低一點的收益預期。

穩健型：攻守兼備

再說穩健型，這是大多數人的選擇。

穩健型保司的特點是權益類占比5%-20%，在求穩的前提下盡量追求收益。

這類保司的代表是友邦、宏利、安盛、永明這些老牌大保司。

先說友邦。友邦的投資組合里，固收類69%，權益類24%。

你可能會問：24%不是超過20%了嗎？怎么還算穩健型？

因為友邦的債券投資策略非常穩妥。它在亞洲地區的債券投資達到83%，其中**44%**投資中國內地政府債。

中國內地政府債是信用級別很高的債券，幾乎不可能違約。

怪不得都說友邦比較穩，人家是真的把穩健刻進了投資策略里。

再看宏利。宏利的投資組合里，固收類78.5%，權益類6%，**42%**投資美國，**27%**投資加拿大。

宏利的特點是資產規模大，總投資資產4106億加元。

規模大意味著什么？意味著抗風險能力強，不會因為一兩筆投資失誤就傷筋動骨。

穩健型保司適合什么人？如果你是這類投資者：

• 有一定風險承受能力


• 希望收益跑贏通脹，但不想承受太大波動


• 能接受短期賬面虧損，只要長期收益達標就行

那穩健型保司就是你的最佳選擇。

激進型：高風險高回報

最后說激進型。

激進型保司的特點是權益類占比超過20%，追求高收益，愿意承受高波動。

這類保司的代表是保誠。

保誠的投資組合里，固收類49%，權益類49%，幾乎是一半一半。

這個配置意味著什么？意味著市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

看數據就知道了：保誠的周年/復歸紅利實現率范圍是32%-135%，終期紅利實現率范圍是5%-323%。

5%到323%，這個波動幅度，說實話需要點心理承受能力。

但換個角度看，如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理的回報的。

保誠為什么這么激進？因為它不采用平滑機制的分紅策略，完全跟著市場走。市場漲它就漲，市場跌它就跌。

激進型保司適合什么人？如果你是這類投資者：

• 風險承受能力很強


• 投資周期很長（20年以上）


• 能接受短期大幅波動，只看長期結果


• 相信"時間換空間"

那激進型保司可以考慮。

但如果你追求穩定，保誠的波動就需要謹慎對待了。

分紅穩定性：歷史業績驗證

說了這么多投資風格，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

保險公司把產品吹得再天花亂墜，承諾的收益再誘人，最后能不能兌現，數據說了算。

我把主流保司的分紅實現率數據拉了一遍，發現幾個有意思的規律。

第一，穩健型保司的分紅確實更穩。

友邦的周年/復歸紅利實現率范圍是65%-164%，平均90%；終期紅利實現率范圍是74%-169%，平均103%。

安盛的周年/復歸紅利實現率范圍是66%-117%，平均96%；終期紅利實現率范圍是59%-116%，平均99%。

這兩家的波動都控制在一個相對穩定的區間內，不會有太大的驚喜，也不會有太大的驚嚇。

第二，激進型保司的分紅波動確實更大。

保誠的數據前面說了，**5%-323%**的波動幅度，是所有保司里最大的。好的年份特別好，差的年份特別差。

第三，有些保司的分紅實現率全是100%。

忠意、太平、太保，這三家的分紅實現率全是100%。為什么？因為這幾家入港時間短，產品少，數據樣本不夠多。

100%不代表它們一定比其他保司強，只是說明目前沒有出現過分紅不達標的情況。

第四，復歸紅利占比高的保司，要重點看復歸紅利的實現率。

像永明、萬通、周大福、富衛這些公司，產品的復歸紅利占比都很高（20%以上）。

如果你比較看重提取功能，務必要單獨重視復歸紅利的實現率水平。

復歸紅利是什么？簡單說就是每年鎖定的分紅，一旦派發就不會收回。占比越高，你的確定性收益就越高。

從資產配置角度看，分紅實現率就是保司的"歷史業績"。雖然過去不代表未來，但至少能讓你知道這家保司的投資能力和分紅意愿。

底層安全性：都很靠譜

說了這么多風格差異，可能有人會擔心：激進型保司會不會不安全？

這個擔心是多余的。

香港保險市場能做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。能在這個市場活下來的保司，都有幾把刷子。

香港償付率紅線是150%，低于150%監管不會讓保險公司開展新業務。

看這張表，友邦償付率257%，安盛216%，宏利250%，保誠249%，全都遠超紅線。

再看信用評級，三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）給的評級基本都是A級以上。

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

像友邦、宏利、安盛、永明、保誠這些大公司，手握千億資產，立足香港超百年，品牌實力沒的說。

所以，無論你選保守型、穩健型還是激進型，底層安全性都是有保障的。

區別只是投資風格不同，收益波動不同。

未來布局：誰在下大棋

最后聊聊各家保司的未來布局。

利率下行幾乎已經成了共識，保司怎么應對？這個問題決定了它們未來的賺錢能力。

友邦：拉長債券久期

友邦的做法是拉長債券投資周期。2023年，到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。

而安盛等巨頭超5年到期債券占比也僅才72%，內地保司平均周期更是只有6-8年。

安盛、宏利：增加另類投資

安盛在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

宏利4000多億加元資產中，三到四成是另類資產（房產、農田、林地、基礎設施），ESG投資金額達398億美元。

另類資產跟債券、股票等資產的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

從資產配置角度看，這是結構性機會。聰明錢都在做什么？都在布局另類資產。

總結一下，按投資風格選保司：

• 求穩選友邦，債券久期長，投資確定性高


• 穩中求進選宏利、安盛，另類投資布局早


• 能承受波動選保誠，長期持有可能有驚喜


• 保守求穩選國壽、中銀，背靠央企后臺硬

不要和趨勢作對。利率下行是大趨勢，誰能在這個趨勢下保持賺錢能力，誰就值得你把錢交給它。

大賀說點心里話

選保司比選產品更重要，但選對了保司，還有個問題：怎么買才最劃算？

同樣的產品，不同渠道買，成本可能差很多。這里面有個信息差，大多數人不知道。