友邦環宇盈活：30年收益差81萬美金，保險公司為什么敢這么寫？

你好，我是大賀。

最近有朋友拿著一份友邦「環宇盈活」的計劃書來問我：這上面寫的樂觀收益146萬美金，悲觀收益65萬美金，差了整整81萬，保險公司是怎么敢寫出這么大區間的？

這個問題問到點子上了。今天我就從產品設計的角度，帶大家拆解一下這份25萬美金的計劃書，看看這些數字背后到底藏著什么邏輯。

退保收益差81萬？先看這張對比圖

先上結論。

同樣一份保單，同樣的時間點，樂觀情景和悲觀情景下的收益差距有多大？

• 保單第10年，樂觀收益39.3萬美金，悲觀收益27.4萬美金，相差約12萬美金


• 保單第20年，樂觀收益77.9萬美金，悲觀收益42.2萬美金，相差約35萬美金


• 保單第30年，樂觀收益146.3萬美金，悲觀收益65萬美金，相差約81萬美金

**時間越久，樂觀和悲觀的收益差距就越大。**10年差12萬，20年差35萬，30年差81萬——這個增長速度，是不是有點嚇人？

為什么會差這么多？復利的「雙刃劍」

行業內的人都知道，港險收益是復利計算的。

復利這東西，短期看不出什么，但時間一拉長，差距就指數級放大了。打個比方，同樣1塊錢本金，年化收益差2個百分點，10年后差距不大，但30年后可能就是翻倍的區別。

一點回報差異看起來可能沒什么，幾十年滾下來差的就多了。這就是為什么同一份保單，樂觀和悲觀情景下能差出81萬美金。

那這兩個情景是怎么來的？其實是保司給我們預設的收益區間，讓我們心里有個數。樂觀是市場好的時候能到多少，悲觀是市場差的時候至少有多少。

這個數字不是隨便寫的，是精算師根據不同投資回報假設算出來的。

收益結構揭秘：保證+復歸+終期

要理解為什么會有這么大的波動區間，得先搞清楚友邦環宇盈活的收益結構。

這是一款英式分紅產品，收益由三部分組成：

• 保證金額：保險公司必須給到的最低金額，不管市場多差，這筆錢是實打實的


• 復歸紅利：每年派發，發給后不會再減少，類似每年發的工資，到手就是你的


• 終期紅利：在退保或理賠時一次性派發，平時不累積到現金價值里

港險非保證占比高，占大頭，這是高收益的來源。

但非保證占比高，意味著不確定性也大。終期紅利就像給保單博取高收益的進攻型前鋒，占比越高，產品的波動就會越大。這也解釋了為什么樂觀和悲觀情景差距這么大——因為非保證部分本來就是跟著市場走的。

那預期收益能信嗎？看分紅實現率

既然非保證部分占大頭，那計劃書里寫的預期收益到底能不能信？

港險計劃書里的收益演示并不是保證都能拿到的，實際能拿多少還得看保險公司的真實投資水平。

這就要看分紅實現率了。分紅實現率是計劃書預期收益和實際收益的比值，如果分紅實現率達到100%，長期收益率就和計劃書演示的數據一樣。分紅實現率高，長期收益就越高；分紅實現率低，長期收益也會相應減少。

香港保險業監管局提供保險公司分紅實現率網站列表，大家可以自己查：https://www.ia.org.hk/sc/fulfillment_ratio/list_of_insurer.html

友邦保險公布了旗下2024年產品分紅數據，共75款分紅產品，62款產品公布了分紅數據，最高分紅率達169%。

不過需要注意，只需要重點關注標準情況下的收益演示，因為它和實際情況是最貼近的。樂觀和悲觀只是給你畫個邊界，真正落袋的大概率在中間。

回到這份計劃書：25萬美金能變多少？

說了這么多，回到這份具體的計劃書。

投保人是0歲男性，總保費25萬美金，分五年繳費，每年繳納5萬美金。

按標準情景來看：保單第7年預期回本，保單第18年保證回本。

具體來看：

• 第10年預期總收益32.8萬美金，復利IRR 3.47%


• 第20年預期總收益67.6萬美金，復利IRR 5.67%


• 第30年預期總收益146.3萬美金，復利IRR達到收益天花板6.5%

時間越長，退保收益越高，而且越往后，增長幅度會越大。這也是為什么港險適合長期持有的原因——復利需要時間來發揮威力。

順帶提一句，2025年銀行理財規模突破30萬億，但平均年化收益率已經降到2.12%，現金管理類產品更是只有**1.4%**左右。在低利率時代，能鎖定長期收益的產品本身就是稀缺的。

但別忘了：前5年退保是虧的

看完收益別太興奮，還有個重要的事得說清楚：繳費期間退保基本都是虧的。

• 第1年交5萬，退保收益連已交保費的**1%**都拿不到


• 第3年已交15萬，退保收益約2.5萬多美金


• 第5年交完25萬，退保收益追不上總保費，仍有損失

為什么會這樣？保單前期會扣初始費用、管理費等，扣完剩下的才是退保能拿的。這基本已經是行業常態，因為成本都扣在前面了。

保險公司是這么設計的：前期把成本扣掉，后期才能給你更高的收益。

這也意味著，如果你買港險的錢是未來5年可能要用的，那就得慎重考慮了。港險不是短期理財工具，它是給你10年、20年、30年后用的錢做規劃的。

總結：看懂計劃書，才能做對選擇

回到開頭那個問題：保險公司為什么敢寫出樂觀146萬、悲觀65萬這么大的區間？

因為這就是英式分紅產品的特點——非保證部分占大頭，收益跟著市場走。

保險公司只是如實告訴你：市場好的時候能到多少，市場差的時候至少有多少。

一款港險產品沒有絕對的好與壞，還得看適不適合自己的需求。過去的分紅實現率不能完全代表未來，考量港險產品預期收益時需要綜合多方面因素。

希望這些拆解能幫大家建立起來一個簡單的框架，以后再遇到類似的計劃書，也能更從容地找到適合自己的選擇。

大賀說點心里話

看懂計劃書只是第一步，怎么買、找誰買，里面的門道更多。