港險公司最全拆解：養老儲備選錯公司，幾十年后可能領不到錢

你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

今天這篇文章，我要把香港主流保險公司扒個底朝天。

不是給你推薦產品，而是幫你搞清楚一個更根本的問題：選港險做養老儲備，到底該選哪家公司？

這個問題比你想象的重要得多。

2025年養老金調整水平只有2%，博鰲論壇的專家更是直接說：未來社保養老金替代率可能降到30%-40%，低于國際勞工組織55%的最低標準。

什么意思？

就是你退休后，社保能給你的錢，可能連現在收入的一半都不到。

養老這事急不得，但現在不準備以后就晚了。

選港險為什么要先選公司

香港匯集了來自全球各地的頭部保險公司，總共有157家。

產品多到眼花繚亂，功能差不多，收益也都在吹6.5%、7%的預期復利。

但你有沒有想過一個問題：產品對比都是按照分紅實現率100%來測算的。

100%實現率，這是個假設條件。

真正能不能拿到這個收益，取決于保險公司愿不愿意給你分紅，有沒有能力給你分紅。

我見過太多反面案例：有人沖著某款產品的高收益去買，結果十年后發現分紅實現率只有60%，預期收益打了骨折。

看這張表，各家產品的預期收益差距并不大，30年復利IRR都在6%左右。

但問題是，這些數字都是"預期"，不是"保證"。

所以我常說：選港險就是在選保險公司。

一味的比預期收益對新手來說沒啥意義，還得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。

接下來，我會從抗風險能力、分紅穩定性、投資風格、未來競爭力四個維度，把主流港險公司拆個透。

香港保險公司全景圖

在正式開始之前，我先幫你理清楚香港保險市場的基本格局。

按照股東背景，可以簡單分為三類：

外資公司：友邦、安盛、宏利、保誠、永明、安達、忠意。這些公司規模大、歷史久，投資經驗豐富，實力很強。

港資公司：富衛、萬通、周大福、立橋。雖然沒有外資規模大，但勝在產品靈活，功能多，性價比很高，香港本地人很喜歡買。

中資公司：國壽海外、中銀香港、太平香港、太保香港。入駐香港時間短，但背靠央企，后臺硬，還能對接內地養老社區。

從2024年保費數據看：友邦275億港元穩居第一，宏利225億港元緊隨其后，保誠180億港元排第三，富衛168億港元第四，國壽海外119億港元第五。

這個年齡段最該關注的是：你選的公司，幾十年后還在不在？能不能持續給你分紅？

接下來，我們一關一關地看。

第一關：抗風險能力

做養老儲備，安全是第一位的。

動輒投入幾十上百萬的資金，持有二三十年，保險公司倒了怎么辦？

判斷保司抗風險能力，主要看三個指標：償付率、信用評級、歷史和規模。

先說償付率

簡單理解，就是保險公司"還債"的能力。

如果把名下所有保單都理賠一遍，公司的資金能覆蓋多少？

香港的紅線是150%，低于這個數，監管就不讓你開展新業務了。

償付率高說明履行保單賠付能力強，現金流充足。

但也不是越高越好——過高可能意味著賬上躺著一堆現金沒用起來，創造利潤的效率就低了。

比如立橋人壽償付率1300%，看著嚇人，但這說明它規模小、業務少，錢沒地方投。

再說信用評級

如果你擔心保司自吹自擂，那三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）給的評級就是第三方客觀參考。

評級規則：AA+ > AA > AA- > A+ > A > A-。

通常來說，三大機構中有一兩個給了A評級的，就說明保司信用還不錯。

最后是歷史和規模

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

我挑幾個重點說：

友邦：1919年成立，1931年入港，總部在香港，資產規模3055億美元，償付率257%。三大評級機構給的都是AA級別，妥妥的優等生。

宏利：1887年成立，1897年入港，總部加拿大，資產規模6852億美元，償付率250%。138年歷史，在港扎根128年，資產規模比友邦還大。

安盛：1817年成立，208年歷史，總部法國，資產規模6840億美元，償付率216%。雖然入港只有30年，但全球規模數一數二。

保誠：1848年成立，177年歷史，總部英國，資產規模1819億美元，償付率249%。評級比前幾家稍低一檔，但也是A級。

永明：1865年成立，160年歷史，總部加拿大，資產規模2595億美元，償付率200%+。標普給了AA評級，是外資公司里評級最高的之一。

總的來說，這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。

香港保險市場不是想進就能進的，能活到今天的保司都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。

第二關：分紅穩定性

這部分非常重要。

保險公司把產品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

對于養老儲備來說，這個年齡段最該關注的是：幾十年后，你能拿到多少錢？

分紅實現率年年在變，有些公司波動大，有些公司相對穩定。

這直接影響你最終的養老金。

我把主流公司的分紅實現率數據拉出來，大家看看：

友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%。波動范圍適中，終期紅利平均能超額完成。

安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%。整體很穩，基本都在100%附近。

宏利：周年/復歸紅利實現率32%-108%，平均93%；終期紅利實現率80%-104%，平均96%。周年紅利有個別年份拉胯，但終期紅利很穩。

保誠：周年/復歸紅利實現率32%-135%，平均84%；終期紅利實現率5%-323%，平均85%。這個波動是最大的，好的年份特別好，差的年份特別差。

永明：周年/復歸紅利實現率58%-120%，平均87%；終期紅利實現率73%-100%，平均83%。整體中規中矩，沒有大驚喜也沒有大意外。

萬通：周年/復歸紅利實現率80%-107%，平均97%；終期紅利實現率70%-102%，平均96%。波動范圍很小，表現穩健。

周大福：周年/復歸紅利實現率59%-135%，平均96%；終期紅利實現率32%-105%，平均93%。個別年份終期紅利拉胯，但整體還行。

忠意、太平、太保：分紅實現率全為100%。這幾家中資公司入港時間短，產品也少，目前都是100%兌現。

重點說說保誠。

保誠的分紅實現率波動是最大的，終期紅利最低只有5%，最高能到323%。

這和它不采用平滑機制的分紅策略有關——完全跟著市場走，市場好就大賺，市場差就大虧。

如果你追求穩定，保誠的波動就需要謹慎對待了，它需要點承受能力。

但如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它長期拉通來看還是挺不錯的。

還有一個細節很重要：復歸紅利占比。

當你比較看重提取的時候，務必需要單獨重視復歸紅利的實現率水平。

復歸紅利一旦派發就鎖定了，不會因為市場波動而減少。

從圖上看：

• 富衛盈聚天下復歸紅利占比24.03%


• 周大福匠心傳承2為22.77%


• 永明萬年青星河尊享II為22.76%


• 萬通富耀千秋20.87%


• 宏利宏華傳承0%


• 忠意啟航創富0%

做養老儲備，如果你計劃退休后每年提取養老金，復歸紅利占比高的產品會更安心。

總結這一關：友邦、安盛、宏利、永明這些老牌大保司表現穩，波動小，多年數據扎實。

萬通、周大福這些相對小一點的保司也還算穩健。

保誠波動大，適合能承受波動的人。

第三關：投資風格

搞定了安全性問題，接下來就是賺錢的能力。

保司怎么幫你賺錢？

核心就是投資策略。

關于投資策略，我們主要看兩個部分：投資配比和投資分散度。

先說投資配比

保司大多都是投資債券，但權益類資產（股票等）的比例決定了它是激進型、穩健型還是保守型。

我的劃分標準：

• 權益類占比5%以內：保守型


• 權益類占比5%-20%：穩健型


• 權益類占比20%以上：激進型

看幾個典型：

友邦：固收類69%/權益類24%，穩健型。雖然權益類占比24%看著挺高，但友邦的債券投資策略非常穩妥，所以我還是把它歸為穩健型。投資亞太地區，債券占比83%。

保誠：固收類49%/權益類49%，激進型。權益類投資占比接近一半，完全跟著市場走。市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

宏利：固收類78.5%/權益類6%，穩健型。42%投資美國，27%投資加拿大，分散在北美市場。

永明：固收類74%/權益類5%，穩健型。43%投資加拿大，35%投資美國。

國壽（海外）：固收類81%/權益類2%，保守型。50.6%投資美國，30.3%投資亞太。

拿宏利舉例，總投資資產4106億加元，債券投資占比61%，股票投資占比6%，剩下的是房地產、林地、農田這種另類投資。

這個配置就屬于典型的穩健型。

再說投資分散度

保司的投資最好是分散在全球的，如果集中投資在單一地區，很可能面臨風險——自然災害、地緣政治沖擊等等，投資收益容易受影響。

友邦的債券投資很有意思：44%投資中國內地政府債，17%投資泰國，8%投資美國，8%投資韓國，8%投資新加坡。

中國內地政府債是信用級別很高的債券，怪不得都說友邦比較穩。

很難說哪種投資風格更好，這個要看自己的偏好。

激進型收益上限高但波動大，穩健型在求穩的前提下盡量追求收益，保守型就是只求安安穩穩。

做養老儲備，我個人更傾向穩健型。

養老這事急不得，安全是第一位的。

第四關：未來競爭力

前面三關都是看過去的數據，但養老儲備是二三十年的長期規劃，還得看保司未來能不能持續賺錢。

現在利率下行幾乎已經成了共識。

2025年一季度商業銀行凈息差收窄至1.43%，較上季度下降9個基點，已明顯低于1.8%警戒水平。

銀行盈利能力下降，存款收益持續走低。

香港保司大部分資產都流向了債券，利率下行意味著債券的利息也在下滑。

那保司怎么保證賺的錢跟以前一樣多，甚至比以前更多呢？

我給大家介紹幾個有代表性的保司應對方案：

友邦：拉長債券久期

香港保險公司的投資組合平均周期是12-15年，內地保司平均周期只有6-8年。

友邦做了什么？

拉長債券投資周期。

2023年，到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

比如現在利率還在4%，友邦買入一批10年期債券鎖定這個利率，即使之后利率降到2%，友邦還是能拿到4%的收益。

受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。

對比一下安盛，超5年到期債券占比也僅才72%。

可以說，友邦在債券投資這一塊，確實是做到了其他公司做不到的程度。

保誠、國壽海外：增配權益類資產

面對利率下行，保誠的策略是增加權益類投資占比，用股票等資產的高收益來彌補債券收益的下降。

這個策略風險更高，但收益上限也更高。

適合能承受波動的人。

安盛、宏利、永明：增加另類投資

什么叫另類資產？

就是剔除主流的股票、債券，比如房產、農田、林地、公共基礎設施等等。

這些資產跟債券、股票的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

很多保司這幾年才開始關注ESG，安盛早就在引領市場趨勢了。

宏利雖然沒有像安盛這么早布局另類投資，但這些年后來居上。

根據年報信息，宏利4000多億加元資產中，三到四成是另類資產，ESG投資金額達398億美元。

總結這一關：友邦靠拉長債券久期鎖定長期收益，安盛和宏利靠另類投資分散風險，保誠靠增配權益類資產博取高收益。

不同策略適合不同風險偏好的人。

結論：不同需求選誰

不知道大家看完之后心里有沒有自己喜歡的公司。

我自己梳理下來最大的感覺就是：大公司果然是大公司，各種數據一對比下來，家底真的挺重要。

除了激進的保誠之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表現都很棒的公司。

首先求穩的話就選友邦

友邦的品牌歷史跟其他國際大保司相比不落下風，抗風險能力好，每一步都走得很穩妥。

它家的產品環宇盈活最近賣得挺好的，公司靠譜的前提下，產品表現也不錯。

第一次接觸港險、追求穩定的朋友，友邦是首選。

穩中求進的可以選宏利和安盛

宏利資產規模很大、投資策略也很穩健，它家的網紅產品宏摯傳承上市以來收益一直都是市場第一梯隊。

之前總有人說這款產品激進，但了解背后的公司之后，大家還會這么覺得嗎？

安盛是香港市場規模最大、資歷最老的保司，算是班里的大學霸。

不過它家最近的產品沒有什么特別值得說的，等之后有好的產品，我會給大家推薦。

想早點領錢的，首選永明

它家的萬年青星河系列二最近也是很火，復歸紅利占比高，保證收益也高。

注重提取功能的朋友，可以重點看看。

做養老儲備，選對公司比選對產品更重要。

養老這事急不得，但現在不準備以后就晚了。

大賀說點心里話

選公司只是第一步，怎么買、通過什么渠道買，里面的門道更多。

同樣的產品，不同渠道的成本可能差出好幾萬。