2017注會《財管》知識點：債券價值的影響因素

【債券價值的評估方法】

(一)債券的估值模型

未來的現金流入的現值

2、債券價值的計算

(1)平息債券

是指利息在到期時間內平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

(2)純貼現債券

是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱為“零息債券”。

(4)流通債券

含義：是指已發行并在二級市場上流通的債券。

特點：

①到期時間小于債券發行在外的時間;

②估值的時點不在發行日，可以是任何時點，會產生“非整數計息期”問題。

3、決策原則

當債券價值高于購買價格，可以購買

(二)債券價值的影響因素

1.面值

面值越大，債券價值越大(同向)。

2.票面利率

票面利率越大，債券價值越大(同向)。

3.折現率

折現率越大，債券價值越小(反向)。

債券定價的基本原則是：

折現率等于票面利率時，債券價值就是其面值;

如果折現率高于票面利率，債券的價值就低于面值;

如果折現率低于票面利率，債券的價值就高于面值。

4.到期時間

對于平息債券，當折現率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小則債券價值表現為一條直線。

(1)平息債券

①付息期無限小(不考慮付息期間變化)

溢價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸下降(直線下降)

平價：隨著到期時間的縮短，債券價值不變(水平直線)

折價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升(直線上升)

即：最終都向面值靠近。

【擴展】其他條件相同情況下，對新發債券來說：

溢價發行的債券，期限越長，價值越高;

折價發行的債券，期限越長，價值越低;

平價發行的債券，期限長短不影響價值。

(2)流通債券

流通債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動。

(3)零息債券

隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升，向面值接近。

(4)到期一次還本付息債券

隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升。

5.利息支付頻率

債券付息期越短價值越低的現象，僅出現在折價出售的狀態。如果債券溢價出售，則情況正好相反。

結論：

對于折價發行的債券，加快付息頻率，價值下降;

對于溢價發行的債券，加快付息頻率，價值上升;

對于平價發行的債券，加快付息頻率，價值不變。

6.折現率與到期時間的綜合影響

隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小。