2017注會《財管》知識點：對敲和拋補性看漲期權

【拋補性看漲期權】

1.含義

股票加空頭看漲期權組合，是指購買1股股票，同時出售該股票1股看漲期權。

2.圖示

3.組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

(1)股價<執行價格：股票售價+期權(出售)價格-股票初始投資買價

(2)股價>執行價格：執行價格+期權(出售)價格-股票初始投資買價

4.結論

拋補看漲期權組合鎖定了最高凈收入，最多是執行價格。

【對敲】

1.多頭對敲

(1)含義

多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同。

(2)圖示

(3)適用范圍

多頭對敲策略對于預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

(4)組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

(1)股價<執行價格：(執行價格-股票售價)-兩種期權(購買)價格

(2)股價>執行價格：(股票售價-執行價格)-兩種期權(購買)價格

(5)結論

多頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。股價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益。

【提示】多頭對敲鎖定最低凈收入(0)和最低凈損益[-(P+C)]

2.空頭對敲

(1)含義

是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同。

(2)圖示

(3)適用范圍

空頭對敲策略對于預計市場價格相對比較穩定，股價與執行價格相比沒有變化時。

(4)組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

(1)股價<執行價格：-(執行價格-股票售價)+兩種期權(購買)價格

(2)股價>執行價格：-(股票售價-執行價格)+兩種期權(購買)價格

(5)結論

空頭對敲的壞的結果是到期股價與執行價格不一致，無論股價上漲或下跌投資者都會遭受較大的損失;最好的結果是到期股價與執行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入。