項目折現率如何確定

項目折現率如何確定

一、使用企業當前加權平均資本成本作為投資項目的資本成本

應同時具備兩個條件:

(1)項目的經營風險與企業當前資產的平均風險相同;

(2)公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資.

二、運用可比公司法估計投資項目的資本成本

1.可比公司法

適用范圍:若目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險不一致(不滿足等風險假設).

調整方法:尋找一個經營業務與待評價項目類似的上市公司,以該上市公司的β值作為待評價項目的β值.

計算步驟

①卸載可比企業財務杠桿:

β資產=類比上市公司的β權益/[1+(1-類比上市公司適用所得稅稅率)×類比上市公司的負債/權益]

②加載目標企業財務杠桿

目標公司的β權益=β資產×[1+(1-目標公司適用所得稅稅率)×目標公司的負債/權益]

③根據目標企業的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價

④計算目標企業的加權平均資本成本

加權平均資本成本=負債稅前成本×(1-所得稅稅率)×負債比重+股東權益成本×權益比重

2.擴展

若目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險一致,但資本結構與公司原有資本結構不一致(滿足等風險假設,但不滿足等資本結構假設).

調整方法:以本公司的原有β作為待評價項目的β值.

計算步驟

①卸載原有公司財務杠桿:

β資產=原有公司的β權益/[1+(1-公司原適用所得稅稅率)×公司原有的產權比率]

②加載投資新項目后企業新的財務杠桿

公司新的β權益=β資產×[1+(1-公司新適用所得稅稅率)×公司新的產權比率]

③根據新的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價

④計算新的加權平均資本成本

加權平均資本成本=負債稅前成本×(1-所得稅稅率)×新負債比重+權益成本×新權益比重

折現率概念的運用

從企業投資的角度而言,不同性質的投資者的各自不同的要求報酬率共同構成了企業對投資項目的最低的總的要求報酬率,即加權平均資本成本.

企業選擇投資項目,必須以加權平均資本成本為折現率計算項目的凈現值.財務估價的直接目的是確定持續經營過程中的企業價值.

按照折現現金流量理論,決定企業價值的是企業的自由現金流量,折現率應是能夠反映企業所有融資來源成本、應當涵蓋企業所有收益索償權持有人的報酬率要求的一個企業綜合資本成本.加權平均資本成本正是這樣的折現率.

項目折現率如何確定,根據不同情況,一是使用企業當前加權平均資本成本作為投資項目的資本成本;二是運用可比公司法估計投資項目的資本成本.以上的內容,大家要掌握哦.