比較凈現值法與內含報酬率適用的范圍

比較凈現值法與內含報酬率適用的范圍

（一）凈現值法

這種方法使用凈現值作為評價方案優劣的指標。所謂凈現值（NPV)，是指特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。計算凈現值NPV的公式為：

式中，n——為投資涉及的年限；

It——t年的現金流入量；

Ot——第t年的現金流出量；

i——預定的貼現率。

若凈現值為正數，說明貼現后現金流入大于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率大于預定的貼現率，項目是可行的；若凈現值為負數，說明貼現后現金流入小于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率小于預定的貼現率，項目是不可行的。

（二）內含報酬率法

內含報酬率法是根據方案本身內含報酬率來評價方案優劣的一種方法。所謂內含報酬率（IRR)，是指能夠使未來現金流人量現值等于未來現金流出量的貼現率，或者說是使方案凈現值為零的貼現率，又稱為內部收益率。

若內含報酬率大于企業所要求的最低報酬率（即凈現值中所使用的貼現率），就接受該投資項目；若內含報酬率小于企業所要求的最低報酬率，就放棄該項目。實際上內含報酬率大于貼現率時接受一個項目，也就是接受了一個凈現值為正的項目。

內含報酬率法的計算，通常需要使用“逐步測試法”，計算比較煩瑣。不過在Excel中提供了計算內含報酬率法的函數，使計算變得很簡單。

它們的不同點如下：

(1)凈現值法使用凈現值作為評價方案的指標。

(2)現值指數法使用現值指數作為評價方案的指標。

(3)內含報酬率法是根據方案本身內含報酬率來評價方案優劣的一種方法。

(4)內含報酬率和現值指數都是相對數（即相對比率），凈現值是絕對數。

（5）內含報酬率的指標大小不受貼現率高低的影響，能反映方案本身所能達到的投資報酬率。凈現值和現值指數的指標大小受貼現率的影響，不能反映項目本身所能達到的報酬率。

(6)內含報酬率與現值指數的區別： 現值指數法需要一個適合實際的貼現率，以便將現金流量折為現值，貼現率的高低將會影響方案的優先次序。其原因是，較高的折現率對于遠期的現金流量的影響大。

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