橋水全天候基金2025年再創新高，三地同時跑贏市場？背后邏輯值得認真看看

各位，最近全球對沖基金的2025年業績榜單出來了，有一組數據我覺得很值得聊一聊。

25只頭部產品里，只有7只跑贏了納斯達克（今年漲幅約20.4%）。

而橋水，一家占了3個席位。

我直說吧，這不是普通意義上的"表現不錯"，這是在全球頂級機構里同時拿下三塊金牌，含金量確實高。

三地產品，各有各的打法

橋水目前產品線覆蓋全球，基本上分三塊：亞太線、全球旗艦、中國市場。獨立運營，但都在這輪行情里跑出來了。

亞太線是這次最讓我意外的。

這條線2023年才成立，還算新產品，但實盤年化回報已經排在橋水自家產品的榜首。覆蓋日本、韓國、印度等新興市場，同時用黃金做尾部風險保護。

說白了，過去兩年這幾個方向都走出了不錯的行情——日本股市、黃金創歷史新高、印度市場的長期增長邏輯——全天候框架把這些大類資產的收益疊加放大，所以效果很突出。

全球旗艦產品Pure Alpha II，這次的意義更大。

這只基金有30多年歷史，但2012年到2024年這段時間，均年化回報相當一般。達利歐退出后，新團隊接手，外界質疑聲一直沒斷過。

結果2025年，直接創下了基金成立以來的新記錄。

"后達利歐時代"的橋水，確實用業績給出了回答。

橋水中國的全天候增強產品，也沒掉隊。

2025年國內宏觀策略普遍波動加大，很多量化和宏觀產品的回撤都不小。他家的表現跟2024年差不多，甚至略有提升，口碑基本保住了。

怎么做到的？說點實在的

框架就是全天候+Alpha這套東西，但各地區的具體打法差很多。

亞太產品比較直接，權益市場爆發加上黃金雙輪驅動，抓住了大方向。

中國這邊更復雜一些。他們在風險平價的基礎上做了本土化改造——2024年吃到了債券牛市、黃金行情和"924"之后A股的反彈；進入2025年，主動減持長債，成功規避了長債的波動，同時又抓住了黃金、商品和國內風險資產的這波行情。

用β打底，靠Alpha增厚收益，這個思路說起來簡單，執行起來真的很考驗團隊。

說點客觀的

數字是好看，但有幾點我必須說清楚：

第一，過去業績不代表未來。 這不是廢話，橋水自己有過整整十年的低迷期，Pure Alpha II 2012-2024年的表現就是前車之鑒。

第二，橋水中國門檻很高。 很早之前就開始一票難求，普通投資者很難直接接觸到這類產品，現實一點說清楚。

第三，全天候策略本身有邊界。 它擅長分散大類資產風險、平滑波動，在震蕩行情里更有優勢。但如果單邊牛市來了，它的收益通常比不上全倉權益。

橋水最新管理規模約920億美元，也在往AI投資決策、公募ETF方向延伸，布局的步子邁得比我預想的大一些。

整體來說，這次三地同時出成績，確實不是運氣，是策略框架經受住了檢驗。但普通人能不能實際參與、怎么參與，是另一回事，值得單獨再聊。

具體相關產品的情況，因為平臺限制不方便展開講，感興趣的可以來聊。

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大賀說點心里話

做了10年保險，見過太多人因為信息差踩坑。我的原則很簡單：不收你一分錢，只說大實話。 有問題隨時來聊。