港險四大天王PK：友邦、宏利、安盛、保誠，翻完年報發現這些真相

你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

最近有個數據挺有意思——2025年一季度商業銀行凈息差降到了1.43%，再創歷史新低，已經明顯低于**1.8%**的警戒水平。

銀行賺錢越來越難，那些動輒承諾幾十年后翻好幾倍的港險公司，靠什么賺錢？

翻了一遍各大保司的年報發現，友邦73%的債券超10年到期、宏利ESG投資398億美元、安盛早在2007年就布局綠色投資……

這些數據背后的真相是什么？

今天這篇文章，我就用"擂臺賽"的形式，把港險頭部公司扒個底朝天。

港險四大天王是誰

香港保險市場做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。

2024年度香港非銀保險公司總保費排名：

• 友邦：275.03億港元（市場份額12.54%）


• 宏利：225.16億港元（10.27%）


• 保誠：179.76億港元（8.20%）


• 富衛：168億港元（7.66%）


• 國壽：118.89億港元（5.42%）

大公司果然是大公司，各種數據一對比下來，家底真的挺重要。

友邦、宏利、保誠穩居前三，這三家加上安盛、永明，基本就是港險市場的"四大天王+一"。

但問題來了：都是大公司，到底選誰？

預期收益都差不多，功能也大同小異，怎么比？

很多人忽略了這一點——選港險就是在選保險公司。

產品收益是預期的，能不能兌現，取決于保司有沒有能力分紅、愿不愿意給你分紅。

所以接下來，我從四個維度來一場"擂臺賽"，看看誰才是真正的王者。

Round 1：誰的家底最厚

我們動輒投入幾十上百萬買港險，安全性是第一關注點。

怎么判斷保司的抗風險能力？

看三個指標——償付率、信用評級、歷史和規模。

先看數據：

• 友邦：成立1919年（106年歷史），1931年入港（94年），總部中國香港，資產規模3055億美元，償付率257%，標普AA-，穆迪Aa2，惠譽AA


• 安盛：成立1817年（208年歷史），1995年入港（30年），總部法國，資產規模6840億美元，償付率216%，標普AA-，穆迪Aa3，惠譽AA


• 宏利：成立1887年（138年歷史），1897年入港（128年），總部加拿大，資產規模6852億美元，償付率250%，標普AA-，穆迪A1，惠譽AA-

從投資邏輯來看，千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

安盛和宏利的資產規模都接近7000億美元，是真正的"巨無霸"。

友邦雖然資產規模"只有"3000億美元，但它是唯一一家總部在香港的國際大保司，對亞洲市場的理解更深。

償付率方面，香港的紅線是150%，低于150%監管就不讓你開展新業務了。

這幾家都在**200%**以上，說明履行保單賠付能力很強，現金流充足。

但償付率也不是越高越好——過高可能意味著賬上躺著一堆現金沒被充分利用，創造利潤的效率就低了。

信用評級方面，三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）都給了A級以上評級，說明這些保司的信用非?？孔V。

Round 1結論：這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。論規模安盛和宏利領先，論歷史安盛最老（208年），論評級幾乎打平。

Round 2：誰的分紅最穩

保險公司把產品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

這才是核心競爭力——你承諾的收益，到底能兌現多少？

先看數據：

• 友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%


• 安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%


• 宏利：周年/復歸紅利實現率32%-108%，平均93%；終期紅利實現率80%-104%，平均96%


• 保誠：周年/復歸紅利實現率32%-135%，平均84%；終期紅利實現率5%-323%，平均85%

數據背后的真相是什么？

看波動范圍就知道了：友邦、安盛、宏利的波動都相對可控，而保誠的終期紅利實現率范圍是5%-323%——好的年份特別好，差的年份特別差。

這和保誠不采用平滑機制的分紅策略有關，它完全跟著市場走。

如果你追求穩定，保誠的波動就需要謹慎對待了，它需要點承受能力。

還有一點很多人忽略了——復歸紅利的占比。

如果你比較看重提取功能，務必需要單獨重視復歸紅利的實現率水平。

像永明、萬通、周大福、富衛這些公司產品的復歸紅利占比都超過20%，宏利和忠意的產品則是0%。

Round 2結論：友邦、安盛、宏利、永明這些老牌大保司表現穩，波動小，多年數據扎實。保誠波動最大，適合能承受起伏的人。

Round 3：誰的投資最穩

經過上一輪篩選，我們搞定了兜底的問題。

再來就是賺錢的能力——這取決于保司的投資策略。

從投資邏輯來看，根據權益類資產投資配比可以看出保司的投資風格是激進型、穩健型還是保守型：

• 友邦：固收類69%/權益類24%，穩健型，投資亞太，債券占比83%


• 宏利：固收類78.5%/權益類6%，穩健型，**42%**投資美國，**27%**投資加拿大


• 保誠：固收類49%/權益類49%，激進型，投資亞太，債券占比58%

權益類占比**5%**以內屬于保守型，**5%**以上屬于穩健型，**20%**以上屬于激進型。

保誠的權益類投資占比高達49%，是典型的激進型。

激進型策略市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重——這也解釋了為什么它的分紅實現率波動那么大。

宏利的投資組合就穩健得多，總投資資產4106億加元，債券投資占比61%，股票投資占比僅6%，剩下的是地產、農田這種另類投資。

友邦雖然權益類投資占比是24%，但我還是把它歸為穩健型。

為什么？

因為友邦的債券投資策略非常穩妥——它在亞洲地區的債券投資達到83%，其中**44%**投資中國內地政府債，這是信用級別很高的債券。

怪不得都說友邦比較穩。

Round 3結論：很難說哪種投資風格更好，這個要看自己的偏好。追求穩定選友邦、宏利，能承受波動、追求高收益選保誠。

Round 4：誰的未來最值得期待

現在利率下行幾乎已經成了共識。

2025年中國銀行發布的全球資產配置白皮書顯示，中債利率中樞繼續下移至1.4%-1.9%。

香港保司大部分資產都流向了債券，利率下行意味著債券利息也在下滑。

那保司怎么保證賺的錢跟以前一樣多，甚至比以前更多呢？

翻了一遍年報發現，各家都有自己的應對方案。

友邦：拉長債券久期

香港保險公司的投資組合平均周期是12-15年，內地保司平均周期只有6-8年。

友邦2023年到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

友邦拉長債券久期能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。

而安盛等巨頭超5年到期債券占比也僅才72%。

安盛、宏利：另類投資先行者

另類資產跟債券、股票等資產的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

從這個角度來講，安盛并不是追隨市場，而是做到了引領市場的趨勢。

宏利雖然沒有像安盛這么早布局另類投資，但這些年后來居上。

根據年報信息，宏利4000多億加元資產中，三到四成是另類資產，ESG投資金額達398億美元。

Round 4結論：友邦靠拉長久期鎖定利率，安盛和宏利靠另類投資對沖風險，都是在為低利率時代做準備。

小公司也有春天

說完四大天王，也要提一下港資和中資保司。

港資公司：富衛、萬通、周大福、立橋。

這些公司雖然沒有外資規模大，但勝在產品靈活，功能多，性價比很高，香港本地人很喜歡買。

萬通的分紅實現率就很漂亮：周年/復歸紅利實現率80%-107%，平均97%；終期紅利實現率70%-102%，平均96%。

波動小，平均值高，在小公司里算是很能打的。

中資公司：國壽海外、中銀香港、太平香港、太保香港。

雖然入駐香港的時間短，但是背靠央企，后臺很硬，安全性和穩定性不用多說，還能對接內地養老社區。

國壽海外的投資風格偏保守，固收類81%/權益類僅2%，**50.6%**投資美國、**30.3%**投資亞太。

這種保守策略適合追求穩定、不想有太多波動的人。

最終答案：按需選擇

四輪PK下來，結論其實很清晰了。

除了激進的保誠之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表現都很棒的公司。

首先求穩的話就選友邦。

友邦的品牌歷史跟其他國際大保司相比不落下風，抗風險能力好，投資策略穩妥（**44%**投中國政府債、**73%**債券超10年到期），每一步都走得很穩。

第一次接觸港險的朋友，友邦是個不容易出錯的選擇。

穩中求進的可以選宏利和安盛。

宏利資產規模接近7000億美元，投資策略穩健，另類資產配置領先。

安盛是香港市場規模最大、資歷最老的保司（208年歷史），算是班里的大學霸，ESG投資布局最早，眼光獨到。

能承受波動、追求高收益的可以看保誠。

保誠的激進策略意味著高風險高回報，如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理回報的。

最后一句話：選保司沒有標準答案，只有適不適合你。

大賀說點心里話

說了這么多保司對比，其實最核心的問題還沒解決——同一款產品，怎么買才能少花錢？