港險保司大拆解：養老金缺口8萬億，你的錢交給誰管最放心？

你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

最近刷到一組數據，說實話有點扎心——中國養老金替代率只有40%，遠低于國際70%的基準線。

什么意思呢？

就是你退休后，只能拿到在職收入的4成。2025年延遲退休政策正式實施，養老規劃的周期更長了，但缺口反而更大了。

全球養老金儲蓄缺口已經達到51萬億美元，35歲以下的年輕人想體面養老，至少需要163萬元。

這筆錢，你打算交給誰來管？

今天這篇文章，我不聊具體產品，聊聊更底層的問題：香港那么多保險公司，到底哪家更適合做你的"養老金管家"？

買港險就是選基金經理

很多人買港險，一上來就問"哪款產品收益最高"。

說實話，這個問題問錯了。

香港匯集了來自全球各地的頭部保險公司，總共有157家。

產品五花八門，收益看起來都差不多，都是預期**6.5%**左右的復利。

但問題是——這個收益是預期的，不是保證的。

你看這張表，各家產品的預期收益都是按100%分紅實現率算的。

可實際上，分紅實現率年年都在變，今年這家高，明年可能那家反超。

所以我常說，選港險就是在選保險公司。

這就跟買基金一樣——你買的不是某只基金，而是背后的基金經理。

基金經理的投資風格、歷史業績、風險控制能力，決定了你的錢能不能穩穩增值。

保險公司也是一樣。

還得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。

能力是硬實力，愿不愿意是態度問題。

兩者缺一不可。

養老這事急不得，選對"基金經理"，比追那零點幾個百分點的預期收益重要多了。

保守型：求穩不求高

如果你是那種"寧可少賺，也不能虧"的人，保守型保司可能更適合你。

什么叫保守型？

我一般用權益類資產占比來劃分——權益類占比5%以內的，就是保守型。

說白了，就是股票買得少，債券買得多，安安穩穩賺利息。

典型代表是中資保司：

• 國壽（海外）：固收類81%，權益類只有2%。50.6%投資美國，30.3%投資亞太，妥妥的"債券大戶"


• 中銀（香港）：固收類75%，權益類3.2%，同樣是主投亞太和北美的債券

你看國壽這個投資組合，81%都是固定收益，權益投資只占9%，另類投資10%。

這種配置的好處是什么？

波動小，睡得著覺。

保守型就是只求安安穩穩。

市場漲的時候，你可能跑不贏激進型。

但市場跌的時候，你也不會虧得肉疼。

對于養老規劃來說，安全感比收益重要。

畢竟這是養老錢，不是投機錢。

你不需要它翻倍，只需要它穩穩地在那里，等你老了用。

不過保守型也有缺點——收益上限不高。

如果你還年輕，時間夠長，可能會覺得"不過癮"。

穩健型：攻守兼備

大多數人其實適合穩健型——既不想太激進，又不甘心只拿債券利息。

穩健型保司的權益類占比一般在**5%-20%**之間。

在求穩的前提下盡量追求收益，攻守兼備。

這個區間里，選擇就多了：

• 友邦：固收類69%，權益類24%。雖然權益占比看起來高，但它的債券投資策略非常穩妥


• 宏利：固收類78.5%，權益類6%。42%投資美國，27%投資加拿大，分散得很均勻


• 安盛：固收類60.8%，權益類5.4%。67%投資歐洲地區，老牌歐洲保司的風格


• 永明：固收類74%，權益類5%。43%投資加拿大，35%投資美國


• 萬通：固收類79%，權益類7%。57%投資美國，28%投資加拿大


• 周大福：固收類73%，權益類13%。50%投資亞太，39%投資北美

重點說說友邦。

很多人覺得友邦權益類24%，應該算激進吧？

但你看它的債券配置：友邦在亞洲地區的債券投資達到83%，其中44%投資中國內地政府債。

這是信用級別很高的債券，怪不得都說友邦比較穩。

中國內地政府債，違約風險幾乎為零。

友邦把44%的債券配置在這里，相當于給投資組合上了一道保險。

再看宏利的投資組合：

4106億加元的資產，債券占比61%，股票只有7%，剩下的是房地產、林地、農田這些另類資產。

這種配置既不激進，也不死板，很適合長期持有。

穩健型波動小一點，在求穩的前提下盡量追求收益。

對于養老規劃來說，這是一個"別把雞蛋放一個籃子"的選擇。

激進型：高風險高回報

如果你能承受波動，追求更高收益，激進型保司也可以考慮。

什么叫激進型？

權益類占比20%以上的，就算激進了。

典型代表就是保誠：固收類49%，權益類49%。

股票和債券各占一半，這在保險公司里是相當罕見的配置。

保誠的投資組合總規模1669億美元，其中債務證券738億美元，股本證券及集體投資計劃持倉810億美元。

權益類投資占比約49%，這個比例在港險市場里是"獨一份"。

激進型策略市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

看看保誠的分紅實現率數據就知道了：

保誠的周年/復歸紅利實現率范圍是32%-135%，平均84%。

終期紅利實現率更夸張，5%-323%，平均85%。

好的年份特別好，差的年份特別差。

這和它不采用平滑機制的分紅策略有關——完全跟著市場走，不做平滑處理。

這種風格需要點承受能力。

如果你看到某一年分紅實現率只有5%，會不會慌？

會不會想退保？

但換個角度看，如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理的回報的。

長期拉通來看，保誠的分紅其實還不錯。

給自己留條后路——如果你選保誠，最好別把所有養老錢都押在上面。

波動大的產品，適合作為組合的一部分，而不是全部。

分紅穩定性：歷史業績驗證

說了這么多投資風格，到底誰的業績更靠譜？

保險公司把產品吹的再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

這是真金白銀的歷史數據，吹不了牛。

先看幾家老牌保司的表現：

• 友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%


• 安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%


• 宏利：周年/復歸紅利實現率32%-108%，平均93%；終期紅利實現率80%-104%，平均96%

這三家的共同特點是：波動范圍相對可控，平均水平都在90%以上。

雖然不是100%，但至少不會讓你心驚肉跳。

再看幾家"滿分選手"：

• 忠意：分紅實現率全為100%


• 太平（香港）：分紅實現率全為100%


• 太保（香港）：分紅實現率全為100%

這幾家中資保司的分紅實現率都是100%，非常穩定。

但要注意，它們入港時間短，歷史數據樣本量有限，還需要更長時間驗證。

對于養老規劃來說，分紅的穩定性比分紅的高低更重要。

畢竟你不是賭博，你是在為20年、30年后的自己存錢。

未來的你會感謝現在的你——前提是你選對了保司。

底層安全性：都很靠譜

說了這么多風格差異，可能有人會問：這些保司會不會倒閉？

先給大家吃顆定心丸：這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。

香港保險市場做到亞洲第一，全球第二，不是沒有理由的。

監管非常嚴格，香港償付率紅線是150%，低于這個線，監管就不讓你開展新業務了。

看這張表，各家保司的償付率都遠超150%：

• 立橋人壽：1300%（高得有點夸張）


• 安達：459%


• 周大福：337%


• 富衛：292%


• 友邦：257%


• 宏利：250%


• 保誠：249%


• 安盛：216%

償付率高說明什么？

說明保司有足夠的錢來履行保單賠付，現金流充足。

再看信用評級，三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）給的分數都不低。

友邦、安盛、宏利這些大保司，基本都是AA級別，屬于"優等生"。

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

• 友邦成立于1919年，106年歷史


• 安盛成立于1817年，208年歷史


• 宏利成立于1887年，138年歷史

這些公司經歷過兩次世界大戰、多次金融危機，還活得好好的。

你說它們會倒閉？

概率比你中彩票還低。

香港保險市場不是想進就能進的，能活到今天的保司都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。

未來布局：誰在下大棋

最后聊聊各家保司的未來布局。

養老規劃是長期的事，不能只看現在，還得看保司有沒有在"下大棋"。

友邦：拉長債券久期

利率下行幾乎已經成了共識。

利率越低，債券利息越少，保司賺錢就越難。

友邦怎么應對？

拉長債券久期。

2023年，友邦到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

這意味著什么？

友邦拉長債券久期能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

在利率還沒降到底的時候，提前鎖定高利率的長期債券，等利率真降下來了，別人賺得少，友邦還能賺得多。

這招需要錢，需要規模，小公司玩不起。

安盛超5年到期債券占比也僅72%，內地保司平均周期更短，只有6-8年。

安盛、宏利：增加另類投資

另類資產跟債券、股票等資產的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛在2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

宏利更夸張——4000多億加元資產中，三到四成是另類資產，ESG投資金額達398億美元。

房地產、林地、農田、基礎設施，什么賺錢投什么。

這些另類資產有個好處：它們跟股市債市的漲跌關系不大。

股市崩了，林地還在漲。

債券利息降了，農田還在產糧食。

對于養老規劃來說，這種"逆周期"的資產配置，能讓你的養老錢更穩。

大賀說點心里話

養老規劃這事，選對保司比選對產品重要。

保司的投資風格、歷史業績、未來布局，決定了你的養老錢能不能穩穩增值。

但說實話，光知道這些還不夠。

怎么買、從哪個渠道買、能省多少錢，這里面的門道更深。