分析師改變預期：近三月來對中國經濟齊聲唱多

時隔34個月，中國重新出現資本凈流入。國際金融協會近日公布的報告顯示，有275億美元在今年2月流入了中國債市及股市，并且中國繼續主導著新興市場的資金流入。

資金蹤跡的轉變清晰可見，而為資本市場背書的，是中國經濟有質量的增長。

“我們看到中國企業正加強創新能力和升級制造業。” 富達國際投資總監Catherine Yeung在對上證報記者說出這番話的同時，富達國際發布了最新一期分析師研究報告，這份反映146位股票和債券分析師觀點的報告說：“經過兩年數據疲軟后，富達分析師對中國重拾信心。”

市場御風而行。伴隨固定資產投資、PMI等一系列數據的回暖，高盛(227.74, -1.15, -0.50%)、摩根士丹利(41.58, -0.33, -0.79%)及瑞銀(15.65, 0.00, 0.00%)等海外機構和國內分析師在近三個月里，幾乎一邊倒改變預期，份份研報狀物中國經濟增長前景。

機構樂觀上調經濟預期

今年1月，瑞銀首席中國經濟學家汪濤在上海出席研討會時說，預計中國今年GDP的增速將達到6.4%。但兩個月后，他將中國今年GDP的增速預期上調至6.7%。

汪濤在一份報告中寫道：“作出這一調整的原因是考慮到年初經濟活動強于預期，且房地產活動維持了強勁的增長勢頭（或者說房地產回調步伐慢于預期）。此外，固定資產投資增速預計將強于瑞銀此前的預測，推動進口價格和大宗商品價格上行。”

中金公司同樣出于看好投資端的需求上調了預期。該機構表示，今年中國經濟活動保持強勁，其中投資增長可能加速，且持續性有望好于預期，消費需求或繼續保持強勁，而出口增速也有望進一步回升。因此將2017年實際GDP同比增速預測從原來的6.7%上調至6.8%。

英國金融時報評論說：看好中國的“兵馬俑”又回來了。中國經濟出現急劇好轉跡象已有一年多時間。當時投資者正準備迎接經濟“硬著陸”和貨幣貶值。

這種預期的轉變在一些外資機構近期公布的指標中得到反映。

高盛的MAP指標（將實際發布與市場預測相比較的宏觀數據評價平臺分數）已經從2月的正0.4進一步上漲至3月份的正0.7。而由摩根士丹利編制的全球貿易領先指標（通常領先中國的出口表現4至5個月），已連續半年上升。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強對上證報記者表示，出口好轉有助于提升中國出口部門產能利用率，使工業品價格走出通縮更具持續性。

邢自強預計，一季度中國實際國內生產總值（GDP）增速保持穩定，但名義GDP增速有望大幅加速到11%。短期經濟表現好于預期，主要因為外需明顯回暖，且內需的房地產和基建保持穩定，抵消了汽車市場放緩的影響。

走出“通縮-債務率惡化”負反饋循環

機構預期顯露出暖意，這與幾個月之前的情況相比已經有所不同。

經濟合作與發展組織（OECD）在3月下旬刊發的中國經濟調查報告中，將今年中國經濟增速從6.4%上調至6.5%。而國際貨幣基金組織（IMF）也在去年到今年初數次上調中國經濟增長預期。上海證券、國泰君安、方正證券等國內券商均對一季度經濟持樂觀看法。

在內外需同步發力的背景下，中國經濟體質已經有了實質性增強。邢自強認為，中國經濟已經走出“通縮-債務率惡化”的負反饋循環。主要原因在于全球需求好轉、債務上升速度有望得到控制，且國內利率的上升、投資回報率的改善，以及美元的升值幅度放緩，減少了人民幣貶值和資本流出的壓力。

來自決策層的舉措進一步穩固這樣的轉變。邢自強表示，從過去幾年的保增長，去年中央經濟工作會議的決策正在轉向防范金融風險、控制杠桿率和資產泡沫。

這種實踐推動著中國經濟邁向更有質量的增長。世界知識產權組織（WIPO）的數據顯示，2016年，中國的申請人提交了43168件專利申請。

該機構稱，自2002年以來，中國每年都保持兩位數的增長，如果這一趨勢繼續保持，該國將在兩年內超過美國，成為WIPO專利合作條約體系的最大用戶。WIPO總干事弗朗西斯·高銳說：“很大一部分國際專利和商標申請增長的背后是中國申請人，正值該國推進其從‘中國制造’轉為‘中國創造’的進程之際，他們在企業國際化上邁出了一大步。”

這與富達國際的分析師研究報告結論一致：中國經濟正在迅速從出口及投資主導的增長轉為消費和服務導向模式。中國正朝價值鏈上移，以實現涵蓋高度自動化的優質增長。

“這在信息技術行業和與消費者相關的行業體現得尤為明顯。”Catherine Yeung說，中國決策層及企業日益聚焦于制造、機械人、 電子、基建、發電和消費業的高科技及高增值產品與服務。