并購(gòu)動(dòng)因理論有哪些

現(xiàn)有理論從不同角度對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行了分析,為正確認(rèn)識(shí)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因提供了重要依據(jù).但是這些理論適用于理想狀況下的并購(gòu),不能完全解釋現(xiàn)實(shí)中越演越烈的并購(gòu)浪潮.

并購(gòu)動(dòng)因可以分為經(jīng)濟(jì)動(dòng)因、個(gè)人動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)三類. Weston等將現(xiàn)有文獻(xiàn)中的并購(gòu)動(dòng)機(jī)分為戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)、管理層無(wú)效驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)、管理層利益驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)以及股市無(wú)效驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)四類.綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果,可以將企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因歸為:實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同、追求市場(chǎng)控制能力、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、降低成本、分散風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)失效、增加管理特權(quán)等.

企業(yè)并購(gòu)效應(yīng)動(dòng)因

在并購(gòu)動(dòng)因的一般理論基礎(chǔ)上,提出許多具體的并購(gòu)效應(yīng)動(dòng)因.主要有:

韋斯頓協(xié)同效應(yīng)

該理論認(rèn)為并購(gòu)會(huì)帶來(lái)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高,最明顯的作用表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得,常稱為1+1〉2的效應(yīng).

市場(chǎng)份額效應(yīng).

通過(guò)并購(gòu)可以提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力,通過(guò)橫向并購(gòu),達(dá)到由行業(yè)特定的最低限度的規(guī)模,改善了行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高了行業(yè)的集中程度,使行業(yè)內(nèi)的企業(yè)保持較高的利潤(rùn)率水平;而縱向并購(gòu)是通過(guò)對(duì)原料和銷售渠道的控制,有利的控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng);混合并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力的影響是以間接的方式實(shí)現(xiàn),并購(gòu)后企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和充足的財(cái)力對(duì)其相關(guān)領(lǐng)域中的企業(yè)形成較大的競(jìng)爭(zhēng)威脅.

經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)

其中的經(jīng)驗(yàn)包括企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)、專利、產(chǎn)品、管理和企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng),由于經(jīng)驗(yàn)無(wú)法復(fù)制,通過(guò)并購(gòu)可以分享目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn),減少企業(yè)為積累經(jīng)驗(yàn)所付出的學(xué)習(xí)成本,節(jié)約企業(yè)發(fā)展費(fèi)用,在一些對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)要求較高的企業(yè),經(jīng)驗(yàn)往往是一種有效的進(jìn)入壁壘.

財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

并購(gòu)會(huì)給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶來(lái)效益,這種效益的取得是由于稅法、會(huì)計(jì)處理慣例及證券交易內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的貨幣效益,主要有稅收效應(yīng),即通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)合理避稅,股價(jià)預(yù)期效應(yīng),即并購(gòu)使股票市場(chǎng)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變從而影響股票價(jià)格,并購(gòu)方企業(yè)可以選擇市盈率和價(jià)格收益比較低,但是有較高每股收益的企業(yè)作為并購(gòu)目標(biāo).

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