2017高級會計實務答疑精華：內部融資

【例題】

【2014年真題】考核配股及風險控制(本題15分)

乙公司系一家從事大型項目建設的上市公司(以下簡稱“公司”)，為某國有控股集團(以下簡稱“集團”)所控制。因項目開發需要，公司設立了10多家全資的項目公司(以下簡稱“項目公司”)。近年來，因大型項目建設市場不景氣，公司面臨較高市場風險和較大融資壓力。近3年的公司年報顯示，公司資產負債率一直在80%左右。

為進一步開拓市場，應對各種風險，公司于2014年3月召開了由管理層。職能部門經理、主要項目公司經理參加的“公司融資與財務政策戰略務虛會”。部分人員的發言要點如下：

市場部經理：公司應制定和實施內部融資戰略，即從集團融入資金用于項目公司的項目開發。據了解，目前集團的貨幣資金余額經常保持在15億元左右，這部分閑置資金完全可以通過“委托銀行貸款”等方式用于項目公司。這既不影響集團的利益，也能減輕公司的資金壓力。

項目公司經理：公司應鼓勵多元化項目融資戰略。目前，項目公司設立所需資本全部由公司投入，建議以后新設項目公司時，應吸收外部合格投資者入股。這可以部分緩解公司的資金壓力。

董事會秘書：公司融資應考慮股價的表現，目前不宜進行配股融資。當前，公司資產總額100億元，負債總額80億元，股東權益總額20億元，總股本4億股，平均股價4.2元/股，近三個月來，公司股價沒有太大波動。在市凈率較低的情況下，若按4：1的比率配售一億股(假定股東全部參與配售)，且配股價格設定為3.8元/股，則可能對公司股價產生不利影響。

財務部經理：目前大多數項目公司的債務由公司提供但保，這將對公司財務風險產生不利影響。為此，公司應強化對擔保業務的控制。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.根據資料(1)，判斷市場部經理的觀點是否存在不當之處;如存在不當之處，說明理由。

2.根據資料(2)，指出項目公司擬引入的外部合格投資者應具備的基本特征。

3.根據資料(3)，計算公司現時的市凈率，并計算公司在實施配股計劃情況下的配股除權價格。

4.根據資料(4)，指出公司為項目公司提供擔保時應采取的擔保控制措施。

【參考答案及分析】

1.市場部經理的觀點存在不當之處。 (0.5分)

理由：從集團融入資金用于項目公司的項目開發不屬于內部融資戰略。(0.5分)

公司財務中的內部融資戰略是指公司通過利潤分配政策，使用內部留存利潤進行再投資。 (0.5分)

2.項目公司擬引入的內部合格投資者應具備的基本特征：

(1)資源互補; (1.5分)

(2)長期合作; (1.5分)

(3)可持續增長和長期回報。 (1.5分)

3.市凈率=每股市價/每股凈資產=4.2/(20/4)=0.84 (2分)

如果進行配股，則配股除權價格=(配股前股票市值+配股價格×配股數量)/(配股前股數+配股數量)=(4×4.2+3.8×1)/(4+1)=4.12(元/股)(3分)

或：配股除權價格=(配股前每股價格+配股價格×股份變動比例)/(1+股份變動比例)=(4.2+3.8×1/4)/(1+1/4)=4.12(元/股)

4.擔保控制措施有：

(1) 建立以公司為權力主體的擔保審批制度; (1.5分)

(2)明確界定擔保對象; (1分)

(3)建立反擔保制度。 (1.5分)

【提問】

內部融資

從集團的稅后凈利潤中取得資金投入的子公司的項目中，屬于內部融資嗎?

【回答】

不屬于內部融資，母公司和子公司是兩個獨立的核算單位。