在并購交易中怎么確認并購價款是怎么確定的?

在并購交易中怎么確認并購價款是怎么確定的?

如果標的是一個全球性資產,且有投行做賣方顧問,則肯定是一個公開競標的過程.因此,最終競價是一個客觀估值、協同效應、競購溢價的平衡體現.另外由于發改委審批后置,往往中國企業會被要求支付額外溢價或不可退的訂金.

1、客觀估值

具體而言,客觀估值主要以現金流貼現為主(DCF 或 DDM),倍數估值為輔.前者是買方投行在被邀請進在線數據庫(VDR)后依據公司業務板塊與重大商業合同條款進行構架.現金流貼現模型中最重要的是相關假設,如宏觀通脹,標的未來業務發展,標的所在市場發展.這些指標是投行無法給出的專業意見,因此在此過程中通常會聘用相關的市場顧問和技術顧問.

倍數估值則很常見,在全球公司中找出和標的公司最可比的同類公司,以 EV/EBITDA,EV/BBL,EV/MW,EV/tonne 等常見經濟指標和技術指標作為倍數,依據公司實際情況推測估值范圍.

可見,「客觀」估值本身就由不同方法,與單一方法內的不同假設構成,因此投行在最終的報價建議中會為客戶提出一個價格區間.

2、協同效應

在海外并購中較少見,因為中國企業出海收購的目標往往是為了補充戰略短板,并無直接可協同的業務提供給對手方.但是央企的融資成本往往是海外公司所無法比擬的.尤其是在歐債危機期間,許多優秀上市公司都被所在國主權評級所拖累,市場融資成本大大提升,因此央企能提供的低息股東貸款/后續注資條款,對于賣方是極具競爭力的.在此過程中牽扯到稅務/資本流向,需要由四大的稅務團隊給出專業意見.

工程價款結算的方式有幾種?

現行的工程價款結算方式主要有以下幾種: (1)按月定期結算.按月定期結算是指每月由施工企業提出已完成工程月報表,連同工程價款結算賬單,經建設單位簽證,交建設銀行辦理工程價款結算的方法. (2)分段結算.分段結算是指以單項(或單位)工程為對象,按施正形象進度將其劃分為不同施工階段,按階段進行工程價款結算. 分階段結算的一般方法是根據工程的性質和特點,將其施工過程劃分為若干施工進度階段,以審定的施工圖預算為基礎,測算每個階段的預支款數額.在施工開始時,辦理第一階段的預支款,在該階段完成后,計算其工程價款,經建設單位簽證,交建設銀行審查并辦理階段結算,同時辦理下一階段的預支款. (3)竣工后一次結算.竣工后一次結算是指建設項目或單項工程全部建筑安裝工程建設期在一年以內,或者工程承包合同價值在l00萬元以下的,可以實行工程價款每月預支或分階段預支,竣工后一次結算工程價款的方式.

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