W公司現發行在外的普通股股數為2 000萬股（每股1元），已發行4 000萬元債券，利率為12%。該公司打算為一個新的項目融資1 000萬元，新項目投產后公司每年的息稅前利潤增加至1 500萬元。現有兩個方案：（1）按15%的利率發行債券；（2）按每股20元發行新股；公司使用的所得稅稅率為25%。 要求： （1） 計算兩個方案的每股收益； （2） 計算兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤。 （3） 計算兩個方案的財務杠桿系數； （4） 判斷哪個方案更好。

暖暖老師 解答

2023-10-30 10:35

1、方案一的每股收益（1500-480-150）*（1-25%）/2000=0.3263萬元
方案二的每股收益（1500-480）*（1-25%）/（2000+50）=0.3732萬元

暖暖老師 解答

2023-10-30 10:36

（2） 計算兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤
（EBIT-480-150）*（1-25%）/2000=（EBIT-480）*（1-25%）/（2000+50）
解得EBIT=6630

暖暖老師 解答

2023-10-30 10:38

3方案一的財務杠桿系數=EBIT/（EBIT-I）=1500/（1500-630）=1.72
方案二的財務杠桿系數=EBIT/（EBIT-I）=1500/（1500-480）=1.47

暖暖老師 解答

2023-10-30 10:38

4方案一的更好一些的